Colapso de Satsuma: experimento de tesorería Bitcoin en bancarrota

Los accionistas ordenan liquidar 668 BTC y cerrar la empresa británica tras perder más del 99% de valor en apenas un año.

Los accionistas de Satsuma Technology, empresa británica que apostó por acumular Bitcoin como activo de tesorería, votaron de forma abrumadora por su cierre y liquidación total. Con más del 90% de apoyo, la asamblea aprobó dos resoluciones simultáneas: vender los 668 BTC que posee la compañía —valorados en aproximadamente 43,5 millones de dólares— y cancelar su cotización en la Bolsa de Valores de Londres. Según informó Decrypt en un registro presentado el lunes, esta decisión ignora la posición de cuatro de los seis miembros de la junta directiva que se oponían a la liquidación.

El caso de Satsuma representa el fracaso más espectacular del auge de las empresas especializadas en tesorería digital que ganó tracción durante 2025. La compañía comenzó su andadura como TAO Alpha, una pequeña firma de inteligencia artificial, antes de reinventarse y contratar al comentarista de Bitcoin Mark Moss como estratega jefe en agosto de 2025. Moss, personalidad de YouTube con más de 700.000 seguidores, se especializa en asesorar instituciones sobre cómo acumular Bitcoin como fondo de reserva corporativo, similar a un colchón financiero pero en criptomonedas.

En ese mismo mes de agosto, Satsuma recaudó 163,6 millones de libras esterlinas (218 millones de dólares) a través de instrumentos de deuda convertible, encabezados por ParaFi Capital con participación de Pantera Capital, Digital Currency Group y Kraken. Los inversores también contribuyeron directamente con 1.097 BTC en lugar de aportar aproximadamente 97 millones en efectivo. Las acciones alcanzaron su máximo de 14 libras por título —equivalente a 66 millones de capitalización— en junio de 2025, pero el panorama se tornó dramático cuando Bitcoin llegó a su máximo histórico de 126.000 dólares en octubre y después entró en una caída prolongada que arrastró consigo al resto del mercado cripto.

El deterioro de Satsuma fue vertiginoso. Para diciembre, la empresa ya vendía activos para mantener la solvencia: desprendió 579 BTC por 40 millones de libras para contar con efectivo suficiente y cumplir con los pagos a acreedores. El director financiero renunció en febrero de 2026 y el CEO siguió en marzo. Para abril, las acciones habían perdido más del 99% de su valor máximo, cotizando a fracciones de penique, mientras Pantera Capital —accionista con alrededor del 6,7% del capital— presionaba públicamente por la liquidación total. La matemática era simple: la capitalización de mercado de Satsuma había caído muy por debajo del valor del Bitcoin que tenía en su balance, lo que significaba que poseer las acciones era peor opción que comprar directamente la criptomoneda.

El proceso de cierre se ejecutará mediante el esquema de B-Shares, mecanismo legal británico para devolver activos en efectivo a los accionistas. Satsuma estima recuperar entre 26,8 y 30 millones de libras después de costos de terminación estimados en 2,7 millones —honorarios legales, indemnizaciones, gastos de exclusión bursátil y seguros de gestión. Sumados a los 40 millones de libras de la venta de diciembre, el capital total recuperado rondará los 66 a 70 millones de libras contra los 163,6 millones originalmente recaudados. Crucialmente, los tenedores de deuda convertible tienen prioridad en la distribución de pagos sobre los accionistas comunes, lo que significa que los inversores minoristas podrían recuperar considerablemente menos de lo que estas cifras sugieren.

Las audiencias ante la Corte Superior británica para aprobar la devolución de capital está programadas para agosto y septiembre de 2026, con exclusión bursátil prevista para mediados de septiembre y pagos a accionistas esperados para finales del mismo mes. Satsuma sigue siendo la segunda empresa británica cotizada en bolsa con mayores tenencias de Bitcoin por volumen, superada solo por The Smarter Web Company que posee 2.878 BTC sin intención aparente de cerrar sus operaciones. Este colapso subraya los riesgos inherentes a estructurar empresas cotizadas alrededor de un único activo volátil en un contexto macroeconómico adverso.